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「心博天下手机版下载」央行降准置换MLF 为什么这么操作?

发布于:2020-01-11 13:45:15 点击:2907

「心博天下手机版下载」央行降准置换MLF 为什么这么操作?

心博天下手机版下载,央行降准置换麻辣粉:释放呵护资金面信号,降低银行资金成本

继定向降准、普惠金融定向降准后,中国人民银行对存款准备金这一老工具再玩新花样:降准置换中期借贷便利(MLF)。

4月17日下午6时26分,中国人民银行宣布,从2018年4月25日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点;同日,上述银行将各自按照“先借先还”的顺序,使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利(MLF)。

针对这波操作,央行有关负责人表示,一是可以增加长期资金供应,银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少,有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金,增加了小微企业贷款的低成本资金来源。同时,稳健中性的货币政策取向保持不变。

  通过降准置换MLF怎么玩?

这是央行首次进行对部分金融机构降准并同时置换中期借贷便利(MLF)的操作。

具体来说,到了4月25日执行当日,银行要分两步走:

第一步,从2018年4月25日起,下调上述五类银行人民币存款准备金率1个百分点;第二步,在降准当日,持有未到期MLF的银行,各自按照“先借先还”的顺序,用降准释放的资金偿还其所借央行的MLF,降准释放的资金略多于需要偿还的MLF。

简单地说,从4月25日,上述五类金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的、按比例存在央行的存款,可以减少一个百分点,这几类银行目前存款准备金率的基准档次为相对较高的17%或15%,下周开始可以下调,但是少缴的这部分资金,需要用于偿还MLF。

被市场俗称为“麻辣粉”的中期借贷便利,由央行在2014年9月创设的,是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具,对象为符合宏观审慎管理要求的商业银行、政策性银行,可通过招标方式开展。发放方式为质押方式,并需提供国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等优质债券作为合格质押品。

这一新举动可以为市场带来多大的资金?

央行称,以2018年一季度末数据估算,操作当日偿还MLF约9000亿元,同时释放增量资金约4000亿元,大部分增量资金释放给了城商行和非县域农商行。

“这是因为能够从央行通过MLF获得资金支持的,一般只有国有五大行和股份制银行,这些机构在操作当日降准释放的资金都基本用来置换MLF了,而城商行和非县域农商行是可以直接享受到降准1个百分点的福利。”一位国有大行金融市场部人士对澎湃新闻表示。

海通证券首席经济学家姜超认为,考虑到缴税因素、以及后续央行公开市场操作可能减少,预计本次降准对资金面整体影响略偏中性。但金融严监管、存款利率上浮背景下,今年表外转表内的需求增多,消耗银行资本金,央行此次出手降准,仍传递出未来将继续呵护资金面的信号,宽松格局有望延续,货币宽松、广义信用收紧将是今年主旋律。

  为什么这么操作?

央行在答记者问中给出的解释是,当前,我国小微企业仍面临融资难、融资贵的问题。为了加大对小微企业的支持力度,可以通过适当降低法定存款准备金率置换一部分央行借贷资金,进一步增加银行体系资金的稳定性,优化流动性结构,同时适当释放增量资金。

可见的是,随着近年来外汇占款减少,为了对冲基础货币减少,央行一方面通过降准(包括定向降准)向市场释放基础货币,同时,还创新了包括常备借贷便利、中期借贷便利等在内的新工具搭配逆回购操作,满足市场流动性需求。

不过,中国民生银行首席研究员温彬指出,这种操作存在两个不足:一是借贷成本高,商业银行缴存法定存款准备金的利率是1.62%,但从央行获得MLF的成本目前是3.3%,间接提高了商业银行的经营成本;二是只有具有一级交易商资格的机构才能直接从央行获得MLF融资。

央行有关负责人解释称,这一操作一是可以增加长期资金供应,银行资金成本将有所降低。置换MLF使商业银行付息成本有所减少,有利于降低企业融资成本。二是释放4000亿元增量资金,增加了小微企业贷款的低成本资金来源。

央行同时要求相关金融机构把新增资金主要用于小微企业贷款投放,并适当降低小微企业融资成本,改善对小微企业的金融服务,上述要求将纳入宏观审慎评估(MPA)考核。

  货币政策接下来怎么走?

对于货币政策的走向,央行在答记者问中强调:稳健中性的货币政策取向保持不变。

“此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利,属于两种流动性调节工具的替代,而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲,因此,在优化流动性结构的同时,银行体系流动性的总量基本没有变化,保持中性。同时,还要看到,中国是发展中国家,为了防范金融风险,仍需保持相对较高的存款准备金率。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策,保持流动性合理稳定,引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。”央行称。

温彬指出,下阶段降准仍有空间,央行或将运用差别化降准,鼓励金融机构进一步加大对“三农”、“双创”、小微企业等领域的支持力度,以更好地支持实体经济发展。

国金证券则认为,随着外需今年的高度不确定性,今年货币政策理应有所转向,由中性偏紧转向适度扩大内需。

国泰君安则指出,本次降准可以理解为中国货币政策正常化的开端:过去两年,央行创新性使用MLF补充流动性,截至3月末,MLF余额达近5万亿,较2015年末增长6.4倍。同时,中国存款准备金率仍处于高位,中国货币政策也存在正常化的需要。

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